第4章沈阳民航东北空管实业集团有限公司大连分公司全力做好服务保障工作

　

其次，目前的土地产权制度和征购办法使农民很难分享土地升值的利益。

这是中国政府投资管理大放权的前夜——一些人对权力依然恋恋不舍，但更多的人正翘首企盼着体制松绑。  在中国，一个总投资上百亿的钢铁物流园区建设项目，要走完全部的审批手续，大约需要两年。

这家钢铁公司的有关负责人说：项目可研报告需要找与发改委关系特殊的单位来做，因为可研报告能否获批，不在于论证多么科学可行，谁来做这份报告很重要。经过这次修订目录，共取消、下放和转出涉及企业的投资核准事项超过40项。吴亚平说：还需要更进一步简政放权。这些手段包括：重复审批、不定期提高项目资本金比例、设置新的投资审批或核准门槛、设定市场准入条件、暂停或中止一些项目审批等。不仅如此，国务院确定了投资体制改革整体向市场放权的大方向后，投资主管部门却通过各种手段变相收权。

审批之痛 江苏某大型钢铁企业的一位负责人对政府审批深有体会。此外，国家发改委还准备将不存在跨区跨行业的单个重大交通、能源和原材料项目的核准权，下放给地方政府。**资金面变数增加，亦是抑制因素** 与以往年度变化较有规律的资金面相比，今年6.20钱荒后，银行间债市波动明显加剧，机构常现杯弓蛇影的脆弱心态，也在一定程度上抑制债市回暖。

之前一度认为财政存款是支持年末资金面的因素，不过它一个投放比较晚，另外规模还是有不确定性，加之年末投放后，转入明年1月末就将是春节，现金需求是否会对冲掉资金的宽松呢？她并指出。如果明年有配置需求，估计也不着急，可能会等待更合适的机会释放。中信建投证券债券首席分析师黄文涛认为，从央行近期操作来判断，货币政策放松几无可能，年内债券收益率高位徘徊的可能性比较大，(因为)看不到下降的动力。据路透统计，本周日均短期融资券和中期票据的发行数量至少在10只以上，而利率债发行更一度被戏称为超级供给周。

北京一大型券商分析师解释说，虽然年底前将有大规模的财政存款投放，但市场仍担心央行公开市场操作的不确定性可能对流动性造成扰动，资金易紧难松心态下，年内行情不乐观。向来以创新化解发行压力的利率债主要供给人--国开行，周二用两期短债替代五期福娃增发债，此外于周五下午又推迟了原定于下周二增发的五期固息债。

央行本周四再次暂停了公开市场14天逆回购操作，市场人士认为，宏观经济稳定，而通胀形势小幅上升，央行正逐步降低逆回购操作频率，以更为平滑的方式向市场释放中性偏紧的政策信号。另外，同业可转让存单将要推出等利率市场化举措，也加重市场对未来资金利率上行预期。(新债发行)就周三一个280亿元的国债，行情要来了？北京一券商交易员称。央行最新公布的10月外汇占款数据显示，当月新增外汇占款达4,416亿元人民币，财政存款增加6,283.78亿元，尽管前者创下今年2月以来新高，但与上缴的财政存款对冲后，10月因此抽离的流动性近2,000亿元

未来的资金面方面，整体中性略偏紧的情况应会持续一段时间，七天期回购维持在4%附近可能性较大。央行本周四再次暂停了公开市场14天逆回购操作，市场人士认为，宏观经济稳定，而通胀形势小幅上升，央行正逐步降低逆回购操作频率，以更为平滑的方式向市场释放中性偏紧的政策信号。利率市场化又会把(资金)利率抬高，那现在为何买债券？ 监管层将要推出同业可转让存单的消息，此前一度曾推高以shibor为基准的利率互换水平，因市场预期shibor水平会水涨船高。**资金面变数增加，亦是抑制因素** 与以往年度变化较有规律的资金面相比，今年6.20钱荒后，银行间债市波动明显加剧，机构常现杯弓蛇影的脆弱心态，也在一定程度上抑制债市回暖。

向来以创新化解发行压力的利率债主要供给人--国开行，周二用两期短债替代五期福娃增发债，此外于周五下午又推迟了原定于下周二增发的五期固息债。(新债发行)就周三一个280亿元的国债，行情要来了？北京一券商交易员称。

其中50年国债中标利率不仅大幅高于相关现券估值，且考虑国债利息免税因素，已可与不少信用债收益媲美。配置需求一般年底都很弱。

而农发行剩余期限1.01年的增发债，中标收益率虽创下同类政策性金融债有史以来新高，但仍未能招满。之前一度认为财政存款是支持年末资金面的因素，不过它一个投放比较晚，另外规模还是有不确定性，加之年末投放后，转入明年1月末就将是春节，现金需求是否会对冲掉资金的宽松呢？她并指出。如果明年有配置需求，估计也不着急，可能会等待更合适的机会释放。但应需面对的是，机构利用发债融资的需要客观存在，所以推迟发行恐不是长久之计。据路透统计，本周日均短期融资券和中期票据的发行数量至少在10只以上，而利率债发行更一度被戏称为超级供给周。此外，央行这只隐形的手指向不明，也增加资金的不确定性，例如公开市场逆回购操作停停启启，可循规律性渐少，加之支撑信心的常设借贷便利(SLF)等公布有时滞等。

北京一大型券商分析师解释说，虽然年底前将有大规模的财政存款投放，但市场仍担心央行公开市场操作的不确定性可能对流动性造成扰动，资金易紧难松心态下，年内行情不乐观。中信建投证券债券首席分析师黄文涛认为，从央行近期操作来判断，货币政策放松几无可能，年内债券收益率高位徘徊的可能性比较大，(因为)看不到下降的动力。

政府还是要把经济增长放在第一位的，成本是第二位考虑。安信证券固定收益研究员袁素认为，市场的好转，最直接的因素包括配置盘和资金面的改观。

资金易紧难松基调下，配置盘入场遥遥无期，业内人士对年内行情信心也降至冰点，收益率一时难下高位。* 银行间市场10年国债收益率攀至六年来高位 * 国债期货连续三日创新低，新债发行陷困境 * 市场信心降至冰点，收益率居高难下 * 但不排除有阶段性小行情 路透上海11月15日 -中国银行间债市标志性的10年国债现券收益率，在周五站上六年高点，令本已寒冷的市场雪上加霜。

央行最新公布的10月外汇占款数据显示，当月新增外汇占款达4,416亿元人民币，财政存款增加6,283.78亿元，尽管前者创下今年2月以来新高，但与上缴的财政存款对冲后，10月因此抽离的流动性近2,000亿元。所以我觉得财政部的压力应该不会很大，不会像政策性银行那么大压力。本周招标的七年续发和50年期两只国债，中标收益率(利率)分别创下九年及历史新高。生不逢时的国债期货，本周也连续三日创下新低。

二级市场上，10年期指标券130018收益率周五最高攀至4.60%，站上六年高点。井喷式发行令一级陷入困境。

那么国债发行成本的不断上升，是否将触及财政部的神经？北京一券商分析师认为，国债发行进度的制定，应该是和财政赤字等相匹配的，而不是说根据市场利率来决定发行进度。不过下周新债供给过密情况有望改善，让阴云之下的债市增加一丝希望。

自7月以来，资金紧张以及受非标业务挤压的配置力量渐少，银行间市场国债等收益率扶摇直上，本周更是向高点节节攀升。有市场人士开玩笑称，盼着城投变国债，没想到国债变城投。

年内估计不会有明显的机会，(只是)收益率上的快和慢的区别而已。上述外资行交易员问到，我比较困惑为什么资金面(一下)会那么紧，钱都去哪了？(审校 张喜良) 进入专题： 中国债市 。根据央行报表统计，以往年度12月是财政存款投放的高峰期，此前五年12月财政存款的月均投放额逾1万亿元，其中2011年和2012年分别为1.21万亿和1.17万亿元。虽然这并不会实质改变收益率向上的走势，但对利率债和短融来讲，可能会存有一定机会。

另外，同业可转让存单将要推出等利率市场化举措，也加重市场对未来资金利率上行预期。**发行利率频写新高，发行人压力大** 机构需求不济，但对应的一级发行压力却迟迟不见缓解。

一外资银行交易员表示，从各商业银行多执行存款利率上浮来看，包括同业存单等利率市场化等举措，抬高市场对未来资金利率预期。不过广发银行高级交易员颜岩指出，若央行公开市场不启动正回购等紧缩手段，不排除财政存款大量投放等将致12月会有小行情出现

尽管国资委迅速辟谣，但《中国日报》的报道显非空穴来风，较大误解很可能只是记者将白英姿就民间资本购买国企股份比例所打的比方误以为真。三中全会后，非公经济财产权能否与公有制经济财产权获得同等的不可侵犯保护，能否获得同等待遇参与市场竞争，将是完善产权保护制度的核心议题。

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